Pourquoi les introductions en Bourse de SpaceX et d’OpenAI ont peu de chances d’offrir des rendements fulgurants
Entrer en Bourse n’est plus nécessairement synonyme de croissance rapide pour les investisseurs. Au contraire, cela représente souvent un moment propice pour les premiers investisseurs de réaliser leurs gains.
Elon Musk et sa société SpaceX sont en passe d’entrer en Bourse, ce qui pourrait constituer la plus importante introduction en Bourse (IPO) de l’histoire. Cependant, des recherches actuelles indiquent que les investisseurs qui acquerront des actions de l’entreprise pourraient ne pas connaître la même croissance fulgurante que lors de certaines IPO passées.
SpaceX a déposé son dossier d’introduction en Bourse de manière confidentielle le 1er avril 2026, avec l’objectif de lever jusqu’à 75 milliards de dollars, ce qui lui donnerait une valorisation d’environ 1 750 milliards de dollars. D’autres entreprises, comme OpenAI et Anthropic, devraient également faire leur entrée sur le marché dans les mois à venir.
Pour Wall Street, ces IPO représentent des opérations spectaculaires avec des commissions importantes pour les banques impliquées. Pour les investisseurs initiaux et les dirigeants, cela peut se traduire par des gains significatifs, mais pour les investisseurs particuliers, la question demeure : ces introductions en Bourse représentent-elles vraiment une opportunité d’investissement ?
Traditionnellement, une introduction en Bourse marquait le moment où les investisseurs ordinaires pouvaient entrer au capital d’une entreprise en forte croissance. Cependant, ce moment survient souvent bien plus tard dans le cycle de vie de l’entreprise, une fois qu’une grande partie de la croissance a déjà eu lieu.
Une étude récente portant sur près de 1 000 IPO américaines entre 2007 et 2022 révèle que les IPO contemporaines se présentent de plus en plus comme une opportunité pour les initiés et les dirigeants d’encaisser leurs gains, plutôt que comme un début de création de valeur pour les investisseurs publics.
Historiquement, les IPO permettaient à des entreprises en phase de croissance de lever des fonds. Toutefois, le nombre d’entreprises cotées aux États-Unis a considérablement diminué depuis la fin des années 1990, tandis que les financements privés ont fortement augmenté. L’âge moyen des entreprises au moment de leur introduction en Bourse a plus que doublé, passant d’environ quatre ans au début des années 2000 à près de dix ans en 2025. Les entreprises peuvent désormais lever d’importants montants sans avoir à entrer en Bourse.
Les recherches montrent également que les entreprises ayant accordé davantage d’options d’achat d’actions à prix réduit aux dirigeants investissent moins dans la recherche et le développement après leur introduction. Ces options réduisent les incitations à prendre des risques, ce qui peut nuire aux perspectives financières de l’entreprise à long terme.
Les résultats de cette étude indiquent que les entreprises ayant accordé davantage de ces options enregistrent des rendements boursiers plus faibles sur le long terme après leur IPO. Cela soulève des questions pour les nouveaux investisseurs, qui espèrent non seulement une croissance rapide après l’introduction, mais aussi de bonnes performances boursières dans la durée.
Pour les investisseurs publics, la conclusion est claire : une part significative de la croissance de la valeur des entreprises se produit désormais alors qu’elles sont encore privées.
Source : Étude sur les IPO américaines, 2007-2022.
