À l’approche de la présidentielle française de 2027, l’économiste Wolfgang Münchau redoute qu’un duel entre Jean-Luc Mélenchon et Marine Le Pen ne laisse la dette publique sans réponse crédible. Dans une analyse publiée le 20 octobre 2026, il estime que leurs orientations budgétaires pourraient nourrir une crise financière en France et fragiliser la zone euro. Il s’agit d’un scénario avancé par l’auteur, et non d’une crise annoncée comme certaine.
Une dette élevée, au cœur du débat
La dette publique française s’élevait à 3 595,5 milliards d’euros à la fin du deuxième trimestre 2026, soit 119 % du produit intérieur brut, selon l’Insee. Ces chiffres donnent la mesure de l’enjeu budgétaire évoqué par Münchau. (insee.fr)
Son raisonnement repose sur un risque d’engrenage : si les investisseurs deviennent plus réticents à financer l’État, les taux d’intérêt pourraient augmenter. Le coût des emprunts s’alourdirait alors, rendant plus difficile le financement de la dette. L’auteur décrit ce mécanisme comme une possible « trappe de la dette », sans en faire une évolution inévitable.
Dans son analyse, quatre voies peuvent permettre à un État de sortir d’une telle situation : restructurer ou ne pas rembourser une partie de la dette, réduire les dépenses ou augmenter les impôts, vendre des actifs publics, ou recourir à la banque centrale pour soutenir le financement. Le choix entre ces options dépend, selon lui, des décisions politiques.
Les pistes attribuées aux deux candidats
Münchau présente Jean-Luc Mélenchon et Marine Le Pen comme les deux personnalités susceptibles, selon les sondages qu’il évoque, d’accéder au second tour. Il juge que ni l’un ni l’autre ne donne la priorité au redressement des comptes publics. Cette lecture relève de son analyse politique et budgétaire.
Au sujet du dirigeant de La France insoumise, l’auteur évoque une proposition visant à annuler la dette française détenue par la Banque centrale européenne et à ne pas verser les intérêts correspondants. Il estime qu’une telle mesure s’apparenterait à un défaut de paiement et pourrait conduire à une confrontation avec les partenaires européens. La sortie de la zone euro, voire de l’Union européenne, est présentée comme un risque conditionnel dans son scénario, pas comme une conséquence certaine.
Pour Marine Le Pen, Münchau souligne une autre piste : réduire de deux tiers la contribution française au budget de l’Union européenne, mesure qu’il rattache au programme fiscal et budgétaire présenté par le Rassemblement national. Il considère qu’une telle décision pourrait créer des tensions avec les règles et le fonctionnement européens. Il ne la présente toutefois pas comme une proposition de défaut sur la dette française.
Un risque européen, selon l’auteur
L’analyse dépasse les finances françaises. Si la Banque centrale européenne intervenait pour soutenir les obligations françaises, estime Münchau, elle pourrait contenir la hausse des taux sans régler les causes de l’endettement. Un soutien de grande ampleur pourrait aussi, selon lui, accroître les risques financiers et inflationnistes pour la zone euro.
L’économiste conclut qu’une crise financière est probable, tout en reconnaissant que l’issue reste incertaine. Sa thèse repose sur la combinaison d’une dette élevée, de choix politiques qu’il juge peu compatibles avec sa réduction et des difficultés qu’une intervention européenne pourrait entraîner. Elle constitue une prévision argumentée, et non la certitude que la France cessera de rembourser ses créanciers.
Source : Courrier international – Actualités France et Monde, vidéos, infographies (www.courrierinternational.com)
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Auteur : Wolfgang Münchau
